“牛市旗手”业绩正在领跑。最新数据显示，43家上市券商2023年一季度全部实现盈利，其中8家扭亏为盈，17家净利润同比实现翻倍或以上增长。券商一季度业绩普遍报喜主要源自自营业务的改善。展望未来，多名券商分析师表示持续看好券商二季度业绩表现，除了自营投资业务，财富管理、投行等业务的改善也值得期待。相关概念股：中国银河(06881)、申万宏源(06806)、东方证券(03958)、中信证券(06030)、中信建投证券(06066)。

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净利超20亿元的券商增至10家

数据显示，营收规模方面，今年一季度共有9家券商的营收超过50亿元，去年同期为6家。其中，中信证券仍是唯一一家营收超过百亿元的券商，为153.48亿元，排名第一。

营收增幅方面，有11家券商的营收实现翻倍式增长。具体而言，西南证券一季度营收同比增长1796%，增幅位居第一；天风证券、财通证券紧随其后，同比增幅分别为283%、174%。

头部券商中，海通证券营收同比增幅最大，为106.25%；浙商证券以较高的增速杀入营收排名前十，其一季度营收同比增57.37%，招商证券反而被挤出前十，招商证券一季度营收增速为28.74%；中信证券与中信建投营收增幅显著较小，同比增幅分别为0.87%、5.81%。

今年一季度，A股上市券商全部实现盈利，去年同期则有8家出现亏损。从净利润规模来看，共有10家上市券商的净利润超过20亿元，去年同期仅有3家。其中，中信证券一季度净利润超过50亿元，排名第一；华泰证券、国泰君安净利润均超过30亿元，分别为33.11亿元、31.95亿元。

净利润增幅方面，红塔证券、西南证券、东北证券等8家券商扭亏为盈；多达17家券商的净利润实现倍增，其中太平洋证券、长江证券、东兴证券、东方证券净利润同比增幅均超过500%。

自营驱动一季报高增

自营业务驱动行业业绩高增，这一观点被卖方研究普遍认可。

开源证券在解读东方证券一季报时称，东方证券自营投资收益11.5亿元，去年同期亏损6.4亿元，改善明显，期末金融资产规模为902亿，同比增8%，环比增2%。自营驱动一季报高增，全年盈利增速有望领跑。

兴业证券认为，中信证券加大杠杆经营投资致使利息支出有所增长，市场回暖下投资业务表现亮眼，收入同比增长96.5%至67.28亿元。凭借卓越的创新业务能力，看好公司在政策放松预期下实现估值提升。

西部证券在关于国金证券的研报中称，自营投资成为影响国金证券业绩核心因素，一季度自营业务收入提升至7.16亿元，自公司完成再融资后，公司金融投资规模稳步提升420亿元较去年底增加11%。

西部证券认为，自营投资成为影响券商业绩的核心，预期将在一季度迎来反转。投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE上限。

西部证券表示，2023年预期将是券商业绩大幅修复的一年，尤其是受到自营业务冲击大的公司预期将在年内实现较大幅度的改善。

机构看好二季度券商业绩同比修复

今年以来，证券行业迎来了不少利好政策，行业也因此受到提振。

2月17日，全面实行股票发行注册制启动；4月7日，中国结算宣布，启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右；4月10日，A股主板首批10家企业上市，标志着全面注册制进入实施阶段，为券商增量业务打开空间；此外，4月10日，中证金融下调证券公司转融通保证金比例。

全面注册制下，券商股一季报业绩大增，叠加行业政策利好频频，券商股的投资价值也被市场看好。

开源证券分析师高超认为，虽然短期反弹解套或带来基金小幅净赎回，但拐点已逐渐明朗，目前非银板块估值和配置仍在低位，一季报超预期或带来催化，增配非银板块正当时。

光大证券研报分析称，市场对于券商板块的认知，主要在于短期的交易价值。目前，证券行业的配置价值尚未得到市场的充分认可，券商投资正处于从交易价值到配置价值的关键转型期。参考历史估值分布，券商目前较低位置的估值，充分体现了证券板块有限的向下空间和可预期的向上弹性。

华创证券非银分析师徐康表示，4月券商板块各项业务景气度明显回暖。证券经纪业务方面，4月至今股基日均成交额回升至1.15万亿元。财富管理业务方面，考虑到3至4月市场景气度持续回升，基金净申购规模可能持续增长。投行业务上，4月至今IPO主承销规模回升至491亿元，主承销规模持续回暖，但相较于去年4月的834亿元仍有一定差距。自营业务方面，参考中证股票型基金指数和债券型基金指数的上涨情况，推测券商方向性自营业务有望持续修复。

在徐康看来，券商板块各项业务景气度大多有明显回复，同比、较年初均有显著增长。考虑到经济基本面持续修复，居民资金持续入市，若市场行情回暖持续，看好二季度券商业绩同比修复。

相关概念股：

中国银河(06881)：2023年第一季度，集团取得营业收入人民币86.97亿元(单位下同)，同比增加18.54%;归属于上市公司股东的净利润22.49亿元，同比增加44.23%;基本每股收益0.21元。公告称，营业收入增加主要是本报告期投资业务收入增加。

申万宏源(06806)：2023年一季度，公司实现营业收入人民币57.65亿元，同比增长19.35%;归属于上市公司股东的净利润人民币20.11亿元，同比增长87.77%。

东方证券(03958)：2023年一季度，公司实现营业总收入44.37亿元，同比增长41.93%;归属于上市公司股东的净利润14.28亿元，同比增长525.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.83亿元，同比增长473.03%。

中信证券(06030)：2023年一季度，公司录得归属于母公司股东的净利润54.17亿元(人民币，下同)，同比增长3.60%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润53.30亿元，同比增长3.11%;基本每股收益0.36元，较上年同期持平。同期，营业收入153.48亿元，同比增长0.87%。

中信建投证券(06066)：2023年一季度，公司实现营业收入67亿元，同比增长5.81%;实现归母净利润24.33亿元，同比增长57.78%。一季度末，公司总资产人民币5,251.72亿元，同比增长2.98%。

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