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财信证券周策

荣盛石化（002493）发布2023年半年度业绩预告：预计2023H1归属于上市公司股东的净利润亏损11亿元-12亿元，预计同比下降120.50%～122.36%；预计扣除非经常性损益后的净利润亏损13.60亿元-14.60亿元，预计同比下降125.92%～127.83%；预计基本每股收益亏损：0.11元/股-0.12元/股。公司上半年营收同比大幅下降的原因是：下游需求恢复较缓，公司主要产品价差收窄毛利率下降。二季度单季盈利预计2.68亿元-3.68亿元，环比一季度业绩明显向好。

炼油板块景气回升，Q2业绩扭亏为盈。上半年原油价格中高位震荡，汽柴油裂解价差逐渐走出底部，炼油板块持续高景气，目前公司的原油加工能力为4000万吨/年，盈利在即。2023Q2期间，PX价差持续恢复，国内PX-石脑油季度平均价差由Q1的317.41美元/吨扩大至Q2的404.43美元/吨，环比上涨27%，预计未来芳烃产业链仍然呈上涨趋势，目前公司PX产能为1060万吨/年，后续存在较大的向上空间。

投资布局高附加值产品，实现降本增效。2023年4月浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的38万吨/年聚醚装置中6万吨PPG生产线已产出合格产品。2023年5月，控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，已顺利产出合格产品。2023年6月，浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的27/60万吨/年PO/SM装置产出合格产品。浙石化向下游延伸，投资建设三个新材料项目，主要产品包括α-烯烃、POE、EVA、DMC、PMMA、ABS、丁苯橡胶、顺丁橡胶等，其中部分产品已于2023H1投产。这些项目均有序推进，有助于延伸产业链，实现降本增效，扩大产品价差，盈利水平有望持续提升。

综合考虑行业复苏节奏，我们调整公司盈利预测，预计公司2023年-2025年归母净利润分别为60.75亿元、112.19亿元、147.07亿元，对应PE分别为20.02、10.84、8.27倍，给予公司2023年20-25倍估值，维持公司“增持”评级。

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