茶百道提交招股书，或将开启新茶饮品牌批量 IPO 的序曲。

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8 月 15 日，四川百茶百道实业股份有限公司（下称 " 茶百道 "）向港交所提交了招股书。招股书信息显示，2022 年茶百道营收金额为 42.32 亿元，年复合增长率达到 97.9%；2020 年至 2022 年，净利润的年复合增长率达到 101.3%。

数据显示，茶百道 2020 年 -2022 年收入分别约为 10.80 亿元、36.44 亿元和 42.32 亿元。作为一家以连锁加盟为主要经营模式的品牌，截至 2020 年、2021 年及 2022 年 12 月 31 日、2023 年 3 月 31 日以及最后实际可行日期，茶百道的直营门店数量仅为 2 家、7 家、9 家、9 家以及 6 家。与此同时，该品牌的加盟店数量则分别为 2,240 家、5,070 家、6,352 家、6,588 家及 7,111 家加盟店，占茶百道整体门店数量的 99% 以上，收入占比也达到了 98.8%。以此为基础，2022 年茶百道门店零售额达到约 133 亿元，并卖出 7.94 亿杯奶茶。

茶百道的门店现已遍布全国 31 个省市，实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。其中，门店数量占比最高的为新一线城市（占比 28.7%）和二线城市（21.1%）

根据弗若斯特沙利文的报告显示，在前十大中国新式茶饮企业中，2020-2022 年期间茶百道的零售复合增速位居首位。根据弗若斯特沙利文资料显示，2022 年，中国新式茶饮市场规模达到了 2029 亿人民币。前五大品牌的零售额占据了 31.6% 的市场份额，其中茶百道则以约 6.6% 的市场份额位居第三位。

财报数据显示，2020 年、2021 年及 2022 年以及截至 2023 年 3 月 31 日止三个月，茶百道加盟店的闭店率仅为 0.1%、0.2%、1.1% 和 0.5%，低于行业平均水平。

在所有产品中，茶百道的经典茶饮约占门店 SKU 总数的 60%。2022 年，仅杨枝甘露的销量就达到了 6680 万杯，总零售额为 12.84 亿元人民币。

截至 2023 年 3 月 31 日，茶百道的加盟商数量为 5396，相较同期 6588 家门店的数据可以看出，茶百道的加盟商开二店比例相对较低。在加盟流程上，茶百道在财报中称，一家新店需要 60-100 天方可完成全部开业流程，仅有 4% 的加盟商候选人可以通过筛选。

4 年增加超 6500 家门店

从 0 到超过 7000 家门店的规模，茶百道用了 15 年。

作为一家于 2008 年在成都成立的品牌，其前 10 年的发展速度可以用 " 慢 " 来形容。有媒体曾报道，茶百道在 2016 年开放成都地区加盟，此后 2018 年开放全国加盟。招股书信息显示，直至 2019 年，茶百道的门店数量才刚刚超过 500 家。

但随后，该品牌开始极为快速的增长。到了 2021 年，茶百道门店数量达到了 5000 家，较 2019 年几乎翻了 10 倍，实现了 2 年时间 4500 家门店的增长。而随后的两年时间里，门店扩张速度则明显放缓，从 2022 年至今门店的增幅约为 2000 余家。

尽快增速有快有慢，但用 4 年时间增加了超 6500 家门店，这一成绩的背后，是整个新茶饮行业的快速发展以及汹涌的连锁加盟潮。

茶百道收入来源包括销售货品及设备，向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备；特许权使用费及加盟费收入，包括不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入及开业前培训服务费；其他收入主要来自茶百道门店设计服务、外卖平台的在线运营及管理服务、直营店收入。

其中，外卖是茶百道提升单店效益的重要手段。财报数据显示，外卖交易额占比从 2020 年 1 月的 47.6% 上升到 2023 年 3 月的 58.0%。这其中，低成本高效的小店模式是主要发展方向，截至 2023 年 3 月 31 日，茶百道分别有 44.9% 及 40.5% 的门店处于 30~49 平米和 50~100 平米区间。这些门店主要覆盖一到四线城市的医院、街边、交通枢纽等点位。

在消费者画像上，68% 的消费者为女性，64% 的消费者年龄在 30 岁以下。

扎堆冲刺IPO

除了茶百道之外，新茶饮品牌中，除了早有计划上市动作的蜜雪冰城外，沪上阿姨和古茗也都在为上市做准备。

对于今年新茶饮品牌们扎堆 IPO 的现象，有投资人表示，最近消费一级市场投资不是很活跃，因此上市成了茶饮品牌们融资的另一种选择。但是正煊资本合伙人 San 认为，部分新茶饮品牌自身的资金储备和现金流比较好，对于供应链投入和数字化营销等投入，自身资金能力完全可以支持，上市更多还是为了实现股东的价值升级，给投资人以退出渠道。

从财报中可以看出，茶百道早在今年 6 月便完成了首次总额为 9.7 亿元的融资，由兰馨亚洲领投，跟投方包括正心谷、草根知本、中金、番茄资本。

San 认为，类似茶百道这种融资，其大额融资时间点与上市递交招股书的时间点非常靠近，基本就是为上市进行的 Pre-IPO。

" 我们的发展战略包括通过提升现有市场的渗透率及拓展新市场以持续拓展门店网络、继续提升供应链能力、继续加大技术投入以提升整体营运效率、加强产品开发及扩大产品组合，以及继续提升品牌形象及加强与消费者的联系。" 茶百道在招股书中如此说道。

目前，茶百道的客单价整体保持在 16 元 -18 元左右，在这种中部价格带区间内，挤满了如沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、书亦烧仙草等强劲的竞争对手，可谓是新茶饮领域竞争最为激烈的红海价格带。

正煊资本合伙人 San 认为，从 2015 年到 2020 年，存在一个新茶饮行业市场结构升级的大趋势，即从区域化品牌向全国化品牌发展。目前进行 IPO 准备的几家茶饮企业都是顺应了这个大趋势的产物。

也正是因此，即使是在新茶饮市场已经卷出天际的现状下，新茶饮仍然能够成为备受资本市场青睐的品类。从资本视角看，新茶饮是一个非常好的单店投资模型——极高的人效和坪效，覆盖外卖、堂食和外带等宽阔的消费场景，贯穿从早上到晚上的全消费时段，毛利率也高于很多餐饮品类。因此，很多投资人都在等待着下一个万店品牌的出现。

但另一方面，竞争十分激烈。据壹览商业的统计显示，排名前二十的新式茶饮品牌现存门店总量已破八万。2023 年 5 月，仅 20 家新茶饮品牌新开门店数量就达 2157 家。

面对如今的激烈行情，如何能够持续稳固已有的市场地位，在内卷中寻找新的起点和增量，是茶百道以及所有新茶饮品牌都需要持续摸索的路径。（本文首发钛媒体 APP, 作者 | 谢璇 编辑 | 房煜）

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